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与股票市场的低迷形成鲜明对比，货币市场基金最近有点“火”。截至2005年第一季度末，货币市场基金数量已迅速攀升到17只，规模近1500亿元。由于流动性强、无申购赎回费、免利息税、收益稳定等优良特性，货币市场基金作为一种货真价实的现金管理工具和储蓄替代品，受到市场的追捧。
面对令人眼花缭乱的货币市场基金，投资者开始困惑于如何进行选择?笔者认为，投资者应把握以下"3W”原则。
认购还是申购?
(WHICH原则)
投资者是在基金首发募集期内认购，还是在基金开放申购赎回后申购?笔者建议，投资者应选择购买已开放申购赎回一段时间后的货币市场基金。因为，选择认购在流动性上有“先天缺陷”。
基金管理人在募集期内不能进行投资运作。投资者如在T日认购新货币市场基金，在剩余募集期间到正式成立这段时间，只能从T+2工作日起享受同业存款利率，这一利率远低于货币市场基金平均收益水平。而投资者如在T日选择申购已经成立有一段时间的老货币市场基金，则从T+I工作日起就可以享受该基金的分配权益。
基金成立后从开始投资运作，建仓完毕到组合收益达到市场平均水平，也需要一个“不小”的时间过程，投资者在这一时间段收益上又有不小损失。从收益的角度来看，选择申购一只成立有一段时间、业绩相对稳定的货币市场基金对投资者也许是一个更明智的选择。
需要提及的是，个别基金公司在基金转换上对货币市场基金有一定优惠措施，一般是投资者在货币市场基金首发募集期间认购并持有三个月以上，其后转化成该基金公司其他类型基金时，在转换费上有一定的折扣，如果投资者有这方面的需求，可以考虑选择认购有该项优惠措施的货币市场基金，否则我们建议投资者选择申购。
什么时间购买?
(WHEN原则)
按照现行银行划款系统和基金计息方式，投资者第T日在代销机构(银行和券商)申购货币市场基金，T+1日确认并开始享受每日基金投资收益。需要强调的是，这里的T、T+I都指的是交易日，因此，投资者要坚决回避在法定节假日前一天申购货币市场基金。
认购什么货币市场基金?
(WHAT原则)
不论是出于中短期投资的目的，还是出于现金管理的需要，投资者选择货币市场基金都可以重点考察以下几项指标。
收益指标货币市场基金在每个开放日披露前一交易日的基金万份收益和七日年化收益率，遇到节假日，于节假日后第二个自然日披露节假日、节假日后第一个交易日这两项收益指标。其中，万份收益是指投资者当日(双休日和法定节假日可能是多日)的实际收益(已经扣除了管理费0.33%/365、销售服务费0.25%/365、托管费0.1%/365)，这也是投资者基金份额当日实际享有的收益;七日年化收益率是最近七天年化收益率，由于是七日的移动平均数，该数字平滑了收益率的波动，使得每日异常波动变得滞后并看起来不甚显著。由基金万份收益我们可计算得到基金日年化收益率:基金日年化收益率=万份收益*365/10000*100%，该数字才是投资者当日得到的收益率。
对于收益指标，我们要注意:七日年化收益率有一定参考价值，但也有一定迷惑性，在摊余成本法的估值体系下，容易被基金管理人操纵。然而，万份收益和由此得出的日年化收益率是投资者每天实际享受的投资回报，无法操纵，因此，万份收益历史表现和未来预期应是投资者关注的第一要点。投资者要特别警惕收益的异常波动。
收益的稳健和可持续性是投资者利益的保障，毕竟投资者的回报是投资期间的总收益。我们可以用标准差来衡量收益波动的幅度，用夏普指数(收益大小和标准差的比值)衡量基金长期的投资绩效。
宏观利率走势国家宏观调控、央行货币政策(法定存款准备金率、超额存款准备金利率、利率、公开市场操作等)及央行回笼资金的力度，都会直接影响货币市场利率，进而引起货币市场基金收益率的波动。
规模大小投资者选择规模大的、还是小的货币市场基金好?我们应辩证地看这一问题。规模大的货币市场基金在银行间市场投资运作时，具有节约固定交易费用、在一对一询价中要价能力强等优势。在货币市场利率下降的环境下(例如央行下调存款准备金率)，老的货币市场基金由于有相当多的浮动盈利，对投资者有更大吸引力，增量资金的不断进入会逐步摊薄和侵蚀基金已有浮盈，规模小的老货币市场基金由于大量新增资金的进入会加速摊薄，收益率下降更快些。显然，投资者选择规模大的货币市场基金会更有利。在货币市场利率上升的环境下，规模适中的基金则有“船小好掉头”的便利，基金收益率上升速度会更快，因此，投资者可更多关注规模适中、操作能力强的货币市场基金。
其他因素季报、中报和年报公布的基金组合平均剩余期限和期限结构、持券结构、回购杠杆比例、基金规模的变化也是投资货币市场基金要考虑的重要参考指标。当预期未来市场利率上升时，组合平均剩余期限长、剩余期限时间长的资产跌幅更大，投资者应尽量暂时回避这种类型的货币市场基金。反之，则可以选择这种类型货币市场基金。同时，这几个指标也是影响基金流动性的重要指标。
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