目前是否进入牛转熊阶段?多空意见分歧，公募私募对此看法是否各成一派?理财周报专访了中融-世诚投资世博主题信托计划基金经理陈家琳，他曾担任海富通基金股票投资部门负责人、国内规模最大的QFII基金——扬子基金的基金经理，请这位由公募走向私募的投资家谈谈如何看后市。
震荡还是反弹?
●市场最近将维持震荡格局
●是否跳出震荡市取决于两大因素:美国市场和通货膨胀
《理财周报》:你认为A股目前是否见底?是否很快会有反弹?
中融-世诚投资世博主题信托计划基金经理陈家琳:市场最近将维持震荡格局，是否跳出震荡市取决于两大因素。
第一个因素还是要看美国市场，解铃还须系铃人，美国的次贷危机是导致全球股市大跌的导火索。从基本面来看，美国经济放缓，将直接影响我国出口，导致出口同比下降，盈利下来，依赖出口的上市公司不在少数。
还有就是信心问题，一旦全球投资者对于世界经济增长前景看淡，资金面抽出，首当其冲的就是新兴市场股市。这对于在香港市场的中资股相当不利，中资股受到压制，估值向下牵引，A股市场根本无法独善其身。
第二个因素，国内的通胀压力也不容忽视，从以往经验来看，通胀对于企业盈利伤害极大，虽然前期有可能是正面，但后期绝对是负面的，这在上市公司的半年报中就有可能表现出来，制造业的成本会出现大幅上升。
原油、铁矿石等原材料全球范围内都在涨价，而在我国受到政府行政压制目前并未表现出，但在压制一段时间后，终究会表现出来。另一方面长此以往，会引发企业道德风险，很多公司如发电厂就会破罐子破摔，故意亏损，从而使得实体经济的运营效率下降。
以上我谈到的两个因素中，第二个比第一个更加重要，到底国内环境能否改善，还需要看一季度各类经济数据及上市公司利润。
通胀与加息
●4.8%的CPI指标很难实现
●央行加息的可能性不大
《理财周报》:既然通胀如此重要，那么政府目前的紧缩货币政策是否可以有效控制通胀的进一步扩张?
陈家琳:为了应对通货膨胀，政府采取了从紧的货币政策，并制定了4.8%的CPI指标。但目前看来，很难实现这一目标。政府制定4.8%的目标是给予全国人民信心，更多的情况下，通货膨胀愈演愈烈是因为预期影响。
从紧的货币政策直接反映在贷款额度上，原来宽松的贷款额度，既能满足实体经济的需要，又能流入虚体经济如股市中，现在贷款额度连实体经济都不足了，流入股市的资金就更不用说了。
《理财周报》:现在有种说法讲“央行会在3月低加息，从而使得靴子落地，利空出尽，股指探底”，你同意这种说法么?
陈家琳:我并不认同这种说法。一旦央行加息，将会严重打击市场信心，让大家认为政府对于控制通胀的信心不强，只能通过最严厉的加息来调控，所以从这一角度来看，央行加息的可能性不大。
当然再度大幅下跌的可能性也不大，有人说要跌到2000点，这时要跌近80%了，已经不是熊市的问题而是股灾了。日本、台湾地区、美国都经历过股灾，而就目前我国经济环境来看，没有任何股灾的迹象。
做投资的人最希望看到的是泡沫并不严重的牛市，但事实上很难达到。包括国家的宏观调控，需要将GDP、CPI、失业率、出口值都调到理想水平，实际上根本无法在同一时刻调到最优值，变量是不能掌握的。
我预计市场在今后一段时间还将保持震荡格局，但机会总是存在的，投资者需要寻找在下一季度表现突出的行业。在我看来，只要行业找准了，个股选择是次要的。像去年航空股大幅上涨，随便哪只航空股都能涨得不错。
