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虽然QFII目前的投资额度只有100亿美元，但由于其先进的投资理念及独特的机构角色，投资者仍然愿意将QFII的操作思路当作A股市场运行方向的一个重要判断依据。而自6月20日以来，大盘从4300点一线一路下跌至昨日的3700点下方，累计跌幅高达14%。在这期间，此前多次唱空的QFII又是如何操作的呢?
重仓机械股取代金融股
最新一期QFII中国A股基金月度报告显示，QFII近期在对A股的运作出现了两大变化:一是部分QFII机构有所减仓。其中，荷银中国A股基金和申银万国蓝泽A股基金(2号)在5月减持了10%的股票仓位，显示QFII在前期唱空A股的同时的确有减仓动作。二是仓位结构有所变化。首先，大幅减持金融股。月报显示，曾经一直被QFII高度持有的金融股在5月份遭到多家基金的一致减持。其次，对中国重工业及大型蓝筹企业加仓并持有。与大幅减持相对应的是，符合中国工业化发展趋势的机械制造类个股成为很多QFII的重仓股，如日兴黄河基金的第一大重仓股沪东重机、第三大重仓股三一重工、第五大重仓股中联重科。同时，符合产业发展方向及受益于人民币升值概念的地产股也为QFII所青睐，如金融街、万科A等都成为QFII的重仓股。
提高防御性对抗波动风险
如果单纯从持仓结构及持仓量来看，QFII对目前的A股市场依然保持相对乐观的看法，持仓量尽管略有下降，但依然保持在较高水平。而QFII重仓持有的机械制造类和地产类股票也都是积极进取型的企业，属于积极进攻型的投资品种。
但如果仔细研究则不难看出，QFII在积极重仓进攻型品种的同时，也暴露出底气不足的特征，主要体现在两点:一是投资策略方面。荷银中国A股基金认为，5月底对证券交易印花税的大幅提高，触发了A股的大幅下跌;而食品价格的上升更令消费物价指数呈现压力，因此市场日益关注管理层未来的加息动向及各方面的调控措施。QFII月报认为，该基金在5月份跑赢基准指数，更多是依赖于重仓持有大型蓝筹股，其防守性显然优于那些中小盘的成长股。二是在持仓结构方面。荷银中国A股基金表示，该基金的核心策略维持不变，并将着眼于增长潜力优厚而估值合理的股票，以及具备个别企业催化剂的股票，如购并活动等。如此的仓位结构不难看出其加强防御性的投资思路。同时，马丁可利中国A股基金的股票带有更明显的防御色彩，包括大同煤业、上海机场、中国石化、长江电力、大秦铁路、国阳新能等公用事业和能源股成为该基金的主要投资品种。
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