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QFII近期的研究报告几乎一致认为，A股估值过高。但据记者了解，不少已经获得额度的QFII已经用完原有额度，并在申请增加额度，而一些新的QFII也在积极申请额度。这确实有些令人费解。摩根大通董事总经理中国市场主管李晶则一语道破了天机:“我们在等待好的买入机会。”或许，这也应验了中国的一句老话———嫌货才是买货人。
等待切分“蛋糕”
记者接触到的所有来自QFII机构的人士，无不对QFII额度提高至300亿美元表示欣喜，多家QFII都表示额度已经用完，而且早就在申请新额度，却迟迟未获批，焦急迫切的心情溢于言表。
瑞银董事总经理兼中国证券部主管袁淑琴表示，瑞银上一次获得QFII额度是在2004年，不久后就已再次向监管机构申请新的额度，但等了3-4年都没等到。
恒生银行副总经理兼投资及保险业务主管冯孝忠先生告诉记者，恒生银行第一批额度已经用完，也早已向监管机构申请新的额度。恒生1亿美元的额度已经用于开放式基金———恒生中国A股精选基金，也有部分渗入了恒生银行的几只大中华开放式基金。他告诉记者，恒生中国A股精选基金在2005年发行时的价格为9元，目前已逾30元，并且自发行以来几乎没有人赎回。
李晶也表示，QFII额度太少，摩根大通目前仅有5000万美元的QFII额度，虽然去年6月就已申请获新的额度，但迄今未拿到。
静候买入时机
虽然QFII都在抱怨A股太贵，但没有人表示要离开A股市场，只是在等待好的买入时机。
冯孝忠表示，市场只是需要技术性调整，并没有悲观到“完全没有投资价值”:“上证指数如果能够调整到3500点，我将大举建仓。当然，上证指数在几年之内升了3倍，肯定有很多股价已经过高，未来有30-40%的技术性调整也很正常。”
李晶也指出，没有一个股市的估值会永远偏高，就在两年前，A股还被认为是低估了。“我们在制定业务战略计划时，不会只考虑未来2、3个月的情况，我们申请QFII额度是基于一个长期的战略考虑。”
基本面诱人
事实上，对于A股的基本面因素，QFII高管们无一例外地表达了充分的信心，这也是他们长期看好A股市场的重要原因。
冯孝忠表示，中国经济保持高速增长，中国企业的盈利增长潜力也很好，目前还是有一些公司的盈利能够支持其目前的股价的。在目前的情况下，我们的投资策略是“选股不选市”:“如果申请的额度获批，我们将非常高兴，会将额度配置到不同的基金里。”
李晶说，值得庆幸的是，今天的情况与1993年和1997年的股市泡沫不同，过去的泡沫是因大量资金追逐太少的股票，而没有良好业绩的支持;今天A股公司基本面良好，中国公司今年的平均盈利增长估计会达到30%，因此，“30倍左右的平均市盈率将是A股的合理估值。”
另一方面，内地的资金也非常充裕。瑞信亚太区首席经济分析师陶冬表示，中国的资本项目并未开放，与此同时，中国进入负利率时代，“储蓄搬家”现象短期不会结束，甚至可能愈演愈烈。目前的措施不足以大规模减少“储蓄搬家”现象。
高盛全球投资研究部执行董事、中国策略分析师邓体顺也表示，A股市场2007年第一季度的每股盈利增长率为82%，高于市场的预期，只是估值偏高，超过了市场基本面的改善
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