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随着股改进程的逐渐深入，未股改的S股正逐渐成为市场稀缺资源，由此引得基金、QFII、券商等机构大举增持。
S股渐稀缺
据本报信息部统计，截至目前，尚未股改的上市公司有118家。这部分未股改公司目前存在着各种各样的原因，要么亏损严重，大股东无力送股，要么是大股东持股比例较低，送股会影响大股东控股地位。但鉴于此前股改平均10送3股的对价水平，以及部分未股改公司存在重组题材，很多资金会继续争夺未股改公司免费送股的股改红利或者未股改公司存在的重组题材所隐含的投资价值。
在这些S股中，一部分是有业绩支撑的未股改公司，比如S深发展A;一部分存在着实质性重组题材，这部分公司会因股改而发生质变，首创证券借壳S前锋就是最好的例证，S前锋也因此次借壳在二级市场上连拉25个涨停。其余部分是仅仅剩下股改题材，但实质性变化可能不会太大的公司。
在这些未股改公司中，不乏机构看好并重仓的股票。S深发展A、S南航是市场最为关注的两家未股改公司，S深发展A今年一季度业绩增长129%，每股收益(摊薄)0.27元，在前一次股改方案遭否后，其董事长纽曼在一季度业绩发布会上表示，S深发展A可能通过发行认股权证的方式进行股改，由此需要连续3年分红等条件，深发展可能为此会采取一次性分红补足过去3年的分红总额，非流通股股东也基本同意这种做法。
S南航近期也发布了股改方案，其新方案是流通股股东每10股将获得南航集团支付的14份初始行权价为7.43元、行权比例为2:1，结算方式为现金结算的认沽权证，相当于A股流通股股东每10股获得1.5970股股份的对价安排。由于其基本面向好以及其隐含的股改题材，这两只股票一季度也获得基金、QFII的大幅增持。
机构增持
机构其实早早就认识到了S股的价值，今年一季度，南方稳健成长、南方稳健成长贰号、广发聚富等基金大举增仓未股改没有停牌的S三九。同时，QFII、基金一季度也增持S深发展A6289.6万股，其中博时精选、基金通乾等基金增持4229.2万股，摩根大通银行、摩根士丹利国际有限公司等QFII增持2060.4万股。
从一季度基金持股和业绩增长情况来看，部分基金也对S股保持了相当比例的配置。华夏大盘精选基金无疑是一季度基金中的明星，该基金一季度以其60.91%的净值增长率位列各基金净值增长之首。从华夏大盘精选一季度的选股思路来看，保持了部分S股的配置，该基金一季度持有S南航1100万股，S南航也成为该基金前10大重仓股，持有S南建材453.1万股。有基金经理分析，华夏大盘精选一季度业绩良好，部分原因是因为该基金准确判断了一季度的市场走势，在配置上保持了相当比例的S股。
基金、QFII等机构投资者在很早以前就认识到了S股的投资价值，S双汇、S阿胶、S湘火炬等在停牌以前就被基金等机构早早布局。从一季度各机构对S股的增持情况来看，全国社保基金108组合增持S南航329.99万股;券商国金证券增持S乐凯346.43万股;QFII仍然对S股保持了相当比例的配置，一季度主要增持S深发展A;基金主要对S深发展A、S宝光、S兰铝、S南航等进行增持，增持股数达到4112.6万股。
今年部分S股复牌首日涨幅惊人，ST仁和复牌首日上涨917.39%，*ST 长控复牌首日上涨849.3%，*ST 一投上涨326.28%。但是基金、QFII等机构投资者重仓的S股还是以有良好业绩或者是有实质性重组题材的公司为主。
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