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根据教科书经典理论的解释，存款准备金率是货币政策中的“巨斧”，不到迫不得已不应该轻易动用。这一判断成立的前提条件是央行掌握货币投放的主动权，当下中国显然不是这种状况。我们的情况是外汇大量流入的同时要保持汇率的相对稳定，央行不得不被动的投放大量基础货币。为了对冲多余的流动性，央行需要使尽浑身解数，提高存款准备金率由于具备见效快、成本低的特点，自然成为央行的选择之一。
今年以来央行已经8次上调存款准备金率，在中央银行的金融宏观调控历史上，如此高密度地动用存款准备金率工具非常罕见。目前，我国普通存款类金融机构的存款准备金率已经达到13%的10年高位，但在专家看来，商业银行的法定存款准备金率仍有继续上调的空间。
申银万国证券宏观经济分析师李慧勇认为，针对流动性过剩，央行此前已经多次使用了上调存款准备金和加息，再次上调存款准备金率表明调控力度的加大，年内还将上调几次不好预测，但明年上半年可能上调至15%。
中金公司首席经济学家哈继铭预测，鉴于目前外贸顺差过高、基础货币投放过快的情况，央行可能通过存款准备金率的调整、特别国债进行公开市场操作等措施，进一步加大对冲力度，控制货币增速，并加大“窗口指导”以控制商业银行信贷扩张。
央行近日公布的最近金融运行数据显示，目前银行体系的流动性依然非常充足。截至9月末，广义货币M2同比增长18.45%，超过全年调控目标两个百分点，狭义货币M1同比增长22.07%，前9个月的货币信贷增加数量达3.3万亿元，超过了去年全年的增量。
无论货币政策的操作目标有什么变化，货币供应量始终是中央银行关注的重要变量。央行副行长吴晓灵曾经指出，就中国目前的情况而言，还不具备单一把货币市场利率作为调控目标的条件，货币供应量还是央行宏观调控的重要变量之一。
提高存款准备金率是央行调控货币供应量的主要工具，这一工具不但可以减少基础货币供应，同时还具备降低货币乘数的作用。在股份制改革之后，商业银行追求利润的动机增强，贷款发放的增加必然带来货币创造的增加，中央银行通过发行定向票据和提高存款准备金率进行调控，体现的正是央行对商业银行货币创造功能的重视。
应该说央行的对冲操作对银行的财务影响是中性的。因为，法定存款准备金是付息的，是覆盖了银行存款成本的，从这一点说，提高准备金不像国外一样是一种征税行为，而且央票利率也是市场化的。央行发行票据、提高准备金率，只是使银行没有过大的利润，但已经保证了商业银行的基本利益，不会出现亏损，这是一个中性财务操作。
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