中国铝业:落后大市
产品价格稳定，但成本有所提高。同样，我们预计铝价也将保持稳定。今年至今国内铝价较去年平均水平下滑了3.7%。虽然产品价格保持稳定，但是我们认为成本将会提高。目前国内平均生产成本在2，000人民币/吨左右，而中铝的成本为2，200人民币/吨。中铝27-30%的铝土矿通过自给(30%来自合资公司，40%从外部采购)。由于中国铝业(601600)已成为一家纵向整合的铝生产企业，我们认为铝土矿成本和铝价将成为决定公司未来盈利增长的关键。随着铝土矿、运费和煤价成本上升，我们认为公司今年面临盈利下降的风险。该股目前股价相当于17.7倍08年市盈率，我们对该股维持落后大市评级。
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