近期,游资行情肆虐,其快进快出的特点导致市场热点的急速转换。其中,昨日在沪深股市最明显的表现就是,由游资主导的电信重组概念的炒作,出现了“急剧退潮”的迹象,其中中联通大跌逾8%,从而拖累上证综指再度失守3400点。
还有一个证明游资行情的证据是,在昨天沪深两市总成交的约870.85亿元中,有400亿元左右是属于那总共不到20只的权证成交量。也就是说,权证占股市品种的1%左右,却拥有接近50%的成交量。
快进快出阻击电信重组
电信重组概念的炒作肇始于5月23日。当天整个通信板块涨幅近6%,很多个股更是涨停。从整个板块资金流向上来看,当日机构资金呈现净流入的态势,总金额达到了3.6亿元。但在接下来几个交易日,通信板块机构的资金则全呈现净流出。然而此时不少个股还连续走强,其实背后真正的“推手”是游资。
从A股通信板块的焦点个股中国联通(600050)(600050)的情况来看,该股继此前一交易日复牌后从涨停板上转跌1.54%后,昨日大跌8.86%,对股指造成重大的拖累。市场人士称,在此前联通复牌后的涨停板上,既有游资出逃,也有大小非趁机减持。
“中国联通这两天的股价表现明显是大资金在获利了结。”有机构分析人士如此向记者表示。比较停牌前5月23日的收盘价,复牌后的中国联通股价两天来已经跌去了10.27%。受此影响和带动,昨天,通信板块整体跌幅6.41%,3G概念板块跌幅6.12%。继而对股指的拖累是,沪指下跌66.49点,收报3369.91点,跌幅1.93%;深成指收报11970.48点,下跌21.09点,跌幅0.18%。
根据大智慧的资金数据,在联通停牌前3个交易日中,出现在净买卖队列的主要基金净买入仅6亿元,仅占期间48.62亿元交易额的12.3%。而从最近两天的交易情况来看,有明显的大单在净抛出。
以中卫国脉(600640)(600640)为例,该股是3G板块中的焦点个股,自5月23日到前天,该股的最高涨幅接近70%。但是从持股情况来看,机构的持仓比例却是零,相反游资的身影随处可见。5月23日当天,国信证券深圳红岭中路营业部、中信建投武汉中北路营业部等为市场熟悉的游资营业部都出现在该股的买卖龙虎榜中。此后,更多游资加入到了接下来的题材炒作中。东吴证券杭州湖墅南路营业部5月26日高居买入第一位,买入额为1575万元;国信证券深圳泰然九路营业部也出现在买入龙虎榜中。大智慧资金显示该股近期净买卖队列前十中均是营业部席位,游资炒作明显。
在游资大玩“击鼓传花”的同时,中卫国脉的股价也是节节攀升。而且这样的现象并非中卫国脉一家独有,中创信测(600485)(600485)、亿阳信通(600289)(600289)、亨通光电(600487)(600487)等通信、3G板块很多个股都出现了类似的情况。
不过,随着电信重组方案公布后,以及中国联通股价带头下调,中卫国脉继续此前一交易日大跌8.35%后,昨天又下挫1.99%。亿阳信通更是连续两天都出现了7%以上的大幅下跌。其他通信股、3G概念股跌幅都不小。
从另一个侧面证明游资的“快进快出”,是基金等机构对通信板块的看好和介入。从昨天的中国联通资金流向来看,买入的前三名席位都是基金公司,卖出的主要都是证券营业部。长江证券(000783)分析师魏国的判断是,基金等主力机构长期看好通信板块,而游资和“大小非”在炒作后趁机出货。魏国认为,从长远来看,电信重组方案会对整个产业链条都带来实质利好。
对此表示认同还有国元证券(000728)高级研究员齐向阳,根据日前公布的中国联通重组方案,中国联通A股的股价定位目前确实存在一些不确定的因素。“虽然游资出逃,但并不能认为中国联通股价就值这个钱。”齐向阳认为3G板块上市公司受益的时间会比市场预期的滞后,仍属于中长线向好的品种。
基金不作为
冰冻三尺,非一日之寒。游资行情之所以“横行”,跟其他资金动向不无关系。
数据显示,自从今年1月至4月,本来肩负稳定市场重任的基金公司和保险资金,却一直以卖出股票为主,即使在下调印花税后的“4·24”行情的大盘绚丽表演中,主力资金也未做多,恰恰相反,基金、保险两主力借印花税特大利好继续疯狂出货。大智慧Topview显示,当日大盘机构资金净流出104亿元,其中基金、保险两大主力资金分别净流出96亿元、18亿元。然而,充满游资身影的券商营业部净买入108亿元,观察具体券商营业部情况发现,当日广发、国信、东吴证券三大券商资金净流入市场合计32亿元。可见,当时机构仍在调仓,基金砸盘依旧。
接着,面对突如其来的“5·12”汶川大地震,稳定资本市场成为各管理层关注重点。大智慧Topview数据显示,汶川灾情发生后的三个交易日,基金在A股沪市成交478亿元,其中净买入82亿元,从今年以来的数据观察,基金这一举动是2008年来首次连续3个交易净买入。与此同时,游资却推波助澜加剧了市场热点散乱,尤其当周在游资轮番炒作下,股市经历了太多的领涨板块———医药、农业、有色金属、稀缺资源、电力、运输物流,几乎所有的板块当周都曾经在涨幅榜排名第一,而在仅仅1天或数天后就能在榜尾见到它们的身影,这一切都在表明游资行情的事实。
游资肆虐轮炒热点
此后一段时间,基金没有净卖出。但是也没有大量的买入,可以看成是既不做多也不做空的态度。而热点的混乱,反映出“游资行情”愈演愈烈。以灾后重建概念股“四川路桥(600039)”为例,在5月12日当天,有关四川路桥这一个股的买卖前10里面出现了国信证券深圳泰然九路营业部、申银万国广州天河北营业部、华泰证券银川解放东路营业部等进入。
从买卖情况看,当天买卖前10名中,买入328万元,卖出349万元,而到了13日买入就发生巨大变化,买入前10名达1785万元,卖出前10名仅271万元,更多的游资营业部杀将进来:海通证券(600837)苏州竹辉路、国泰君安上海杨树浦和深圳益田路营业部纷纷进场,之后的5月15日来了中信建投武汉中北路营业部。5月16日更是游资营业部总动员,前10名个个来历不凡,东方证券上海宝庆路,银河证券旗下的宁波解放南和上海东方路营业部,民族证券北京和平里等,前10名共计净买1.34亿元,部分获利盘卖出5371万元,而5月21日姗姗来迟的东吴证券杭州湖墅南路营业部终于赶到,虽然晚到,依然有近2天的涨停空间。
数据显示,四川路桥在该期间基本没有基金光顾,基金买入为0,而大户持仓从12日的20.4%到22日32%。显然游资单独成就了四川路桥10日45.17%的涨幅。其后四川路桥一度大跌9.78%,成交量放大到10亿元。不过,近日该股重拾升势,昨天涨2.03%。
权证炒作又上场
从上周的情况来看,基金和保险资金呈现了“做空”的迹象,而游资依然活跃。“从昨天的情况来看,现在股市方向不明朗,而权证可以当天买卖获利,导致现在大量的资金都在买卖权证上面。”魏国向本报记者表示,昨天股市没有出现跌停板的股票,说明市场还“没有被吓住”,但成交量持续萎缩,说明股票买卖的谨慎心态浓厚。他认为,由于市场的资金都明显流向权证,投资者在控制风险的同时,可以重点关注早盘成交量放大的认购权证交易。
认购权证全线飘红远超正股
由于游资转向炒作权证,昨日,沪深股市延续大多数个股告跌的态势,仅分别有218只和150只交易品种上涨。不过,深沪股市交易的认购权证在大盘调整的闷局中纷纷飘红,有14只报升,其中升幅超过4%的有6只,领涨的深发展认购权证因价格异常波动在尾盘一度被深交所临时停牌近27分钟,复牌后略跌,收盘升幅仍达25.27%,其正股当日仅升0.63%;中远航运(600428)和中兴通讯(000063)认购权证当日则分别跌7.2%和2.78%。
两市仅存的南航认沽权证当日继续下跌向价值回归,收盘跌幅为6.51%。
由于认购权证成交活跃,当日两市权证成交金额比上个交易日大增18.23%,合计为427.7亿元;南航认沽权证和中石化认购权证分别占其中的94.62亿元和71.11亿元。本报记者骆海涛
分析
机构投资者缘何不作为
近日两市指数波动和成交量都急剧萎缩。指数主要波动幅度大体在3%以内,上海市场成交基本维持在700亿元左右。应该说,市场目前处在一种相对平静的状态中,这种平静一方面表明投资者的参与意愿急剧萎缩,既不想买、也不想卖了;另一方面,平静的市况也表明市场各方在思考,思考的范围大体集中在经济放缓影响、市场估值等因素。
从机构间的博弈看,近期保险资金做空,而包括QFII、公募基金和券商等在内的其它机构做多的报道充斥各大媒体。数据显示,上周各大机构在成交活跃的权重品种上分歧相当大。各大机构都有各自的考虑。
总体而言,笔者认为,这种思考将有利于夯实市场底部,为阶段性反弹奠定坚实基础。
思考之一:经济放缓影响股市
6月1日,刚刚出炉的中国制造业采购经理指数显示:5月份全国制造业生产指数为55.7%,比上月回落10.8个百分点;5月份新订单指数为55.4%,比上月回落9.6个百分点。这一数据可能预示未来一段时间工业生产情况难以乐观,二季度经济增速下滑可能超过预期。维持经济增长和控制物价是今年经济工作的重点,现在看来,经济增长态势的变化更加值得警惕。
分析人士指出,5月份较弱经济数据的背景是,出口增长减慢、国内投资剔除价格因素后也显著减慢,导致总需求减慢。需求变化开始对工业制造业的增长产生抑制作用。与此相联系,购进价格指数开始高位回落,产成品库存指数提高。这个过程中,要提防经济增长速度出现过度回落。
6月10日开始,统计局将逐步公布5月份的经济数据。这些数据可能成为证券市场短期波动的新动力,尤其可能引发制造类企业短期波动;但这些数据也会对政府未来进一步的调控政策产生影响,从而引发投资者对市场的乐观预期。
思考之二:股市估值是否合理
从3000点附近密集的救市政策来看,这一区域的投资价值已经得到管理层的认同。我们可以从几个对比来观察目前市场的估值状况:其一,从绝对数据看。当前A股市场的动态收益率(前四季度收益下的收益率)为21.5倍,对应的收益率为4.7%;其二,从历史对比的情况看,21.5倍收益率处在10多年来A股的偏低区域,该数据较去年最高点时50倍左右的动态收益率要下降57%,这是由股价下跌和盈利上升两方面力量推动的;其三,从中外对比来看,21.5倍的动态市盈率比摩根AC世界指数14倍左右的动态市盈率存在30%左右的溢价。对于中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言,该溢价是一个相对合理的水平。其四,部分A股股价已经低于H股股价,如中国平安(601318)、海螺水泥(600585)、中国铁建(601186)和交通银行(601328)等。
显然,目前A股较低市盈率已经隐含了投资者对未来中国经济增长速度放缓的考虑。由于市场本身就是非理性的,它高的时候会高到不合理,而低的时候又往往会低到不合理。所以,投资者现在需要权衡的是,在目前市场的估值水平下,长期投资是否具有很好的获利前景;换言之,现在买进,是否已经可以忽略短期继续回落的风险。在笔者看来,至少部分股票具备了这样的潜质。
